Егэ рынок капитала

Особенности ценообразования на рынке капитала

На рынке капитала формируется второй вид факторно­го дохода — Процент.

В широком смысле в современной экономической тео­рии под Капиталом Понимается ценность, приносящая до­ход (ценные бумаги, человеческий капитал, земля, произ­водственные фонды). Но в более узком смысле на рынках факторов производства под капиталом понимается физи­ческий капитал или капитальные блага: станки, оборудова­ние, производственные здания и т. д.

Капитал как фактор производства имеет Существенные особенности по сравнению с другими факторами — трудом и землей:

1. Капитал — это фактор производства, применение ко­торого связано с достаточно длительным промежутком времени между вложением средств и получением от них отдачи. Например, Робинзон может поймать 4 ку­ропатки в день, что позволяет ему не умереть с голо­да. В течение месяца он может изготовить силки и ловить с их помощью 10 куропаток в день. Но он вынужден голодать месяц или занять 4 × 30 = 120 ку­ропаток. Это определяет чистую производительность капитала: 300 — 120 = 180. В принципе, 180 куропа­ток он может позволить себе заплатить за кредит.

2. Второй особенностью капитала является его воспро­изводимость экономической системой в отличие от труда и земли.

Субъектами спроса на капитал являются предпринима­тели, фирмы.

Спрос на капитал — Это спрос на инвестиционные сред­ства, а не просто на деньги.

Инвестиционные средства — Это сумма денег для покуп­ки капитала в физической форме.

Понижающаяся кривая спроса на капитал отражает сни­жение спроса на кредиты для осуществления инвестиций при росте платы за них — банковского процента (рис. 9.11).

Рис. 9.11. Спрос на капитал:

I— объем инвестиционных средств; Г — банковский процент; I(R)— кривая спроса на капитал

Первичными субъектами предложения капитала явля­ются домашние хозяйства, предлагающие банкам свои сбе­режения для превращения их в инвестиционные средства (рис. 9.12).

Рис. 9.12. Предложение капитала:

I — объем инвестиционных средств; Г — банковский процент; S(R) — кривая предложения капитала (сбережений)

Домашние хозяйства, предлагая капитал, отказываются от самостоятельного его применения на текущее потребле­ние. Чем большая сумма капитала предлагается в ссуду, тем большие жертвы приносят люди, сокращая свое потребле­ние. Поэтому тем больше они должны иметь дохода (про­цента) за свои жертвы.

Таким образом, процент формируется как своеобразная равновесная цена спроса и предложения (рис. 9.13). Про­цент — это факторный доход собственников капитала.

Рис. 9.13. Равновесие на рынке капитала

Ставка процента (норма процента) — отношение дохо­да на капитал, предоставленный в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах.

Рыночная ставка процента определяет инвестиционные решения фирмы. Ожидаемая рентабельность инвестицион­ного проекта сравнивается с текущей рыночной ставкой процента, т. е. учитывается альтернативность принятия ре­шений в рыночном хозяйстве.

Реальный рынок капитала далек от такого совершенно конкурентного рынка, так как множество мелких продавцов сбережений продают их не инвесторам, а финансовым ин­ститутам.

Чтобы финансировать инвестиционный проект, есть Три пути’.

— собственная прибыль (фирмы не хотят ее использо­вать);

— банковский заем (дорого);

— обратиться к частным инвесторам — населению, т. е. выпустить Акции, за счет продажи которых будет со­бран акционерный капитал.

Последний путь является наиболее используемым, по­скольку в связи с широким распространением в современном мире акционерной собственности большинство крупных фирм являются акционерными обществами, выпускающи­ми акции — ценные бумаги, обращающиеся на рынке цен­ных бумаг.

Рынок ценных бумаг

Ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом, выпустив­шим этот документ, и их владельцем. Ценные бумаги пре­дусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивиден­да или процента. Наиболее распространенными видами ценных бумаг являются акции и облигации.

Каждый человек может участвовать в организации акци­онерного общества, приобретя его акции на первичном рын­ке ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг — это подписка на ак­ции и их последующий выкуп, т. е. первоначальное предло­жение эмитентом акций публике.

Акция — Ценная бумага, выпускаемая акционерным обще­ством в обращение, подтверждающая, что ее владелец внес определенную сумму денег в капитал данного общества и имеет право на получение ежегодного дохода (дивиденда) Из его прибыли и право на участие в его управлении.

Акции подразделяются на:

Обыкновенные — они не только удостоверяют факт пере­дачи акционерному обществу части капитала и гарантиру­ют право на получение по итогам деятельности общества Дивиденда, но и предоставляют право на участие в управле­нии обществом;

Привилегированные — они гарантируют владельцам фик­сированный дивиденд, который не зависит от прибыли об­щества, однако не дают ему права голоса при рассмотрении положения дел в акционерном обществе. По этой акции ди­виденд выплачивается в первую очередь, а уже потом остав­шаяся сумма распределяется по другим акциям:

Именные — В них указывается имя или наименование держателя акции, которое вносится в реестр (в книгу соб­ственников) акционерного общества. Продажа таких акций возможна лишь при регистрации сделки в органе управле­ния обществом с отражением в соответствующем реестре;

На предъявителя — владелец ее не регистрируется, она может свободно продаваться и покупаться любым физичес­ким и юридическим лицом, при этом не требуется фикса­ция сделки акционерным обществом.

Экономическая природа акции выражается в следующем: — она опосредует движение (оборот) капитала, т. е. яв­ляется инструментом фондового рынка;

— будучи рыночным способом движения собственнос­ти, акция является экономическим механизмом ста­новления эффективного собственника;

— акция означает, что ее владелец обладает собственно­стью на соответствующую долю капитала корпора­ции, которая является основанием для экономичес­кой реализации собственности в виде дивиденда;

— между продавцом и покупателем акция выражает от­ношения собственности, т. е. переход собственности рыночным путем (купля-продажа) из рук продавца в руки покупателя акции.

Количество акций, дающее возможность управлять кор­порацией, называется Контрольным пакетом, Его максималь­ный размер — 50% + 1 акция. Однако в связи с распылени­ем акций среди множества мелких акционеров в настоящее время достаточно владеть 10-15% акций.

Следующая наиболее распространенная форма ценных бумаг — облигация. Они дают право их владельцу ежегод­но получать доход, но не предоставляют права голоса.

Облигация Представляет собой ценную бумагу с фикси­рованным процентом.

Основные виды облигаций:

— обычная облигация — ценная бумага с фиксирован­ным процентом, выпускаемая на определенный срок;

— облигация с «плавающим» процентом — в течение первых 2-5 лет после выпуска процент остается фик­сированным, а после этого меняется в соответствии с конъюнктурой рынка ссудных капиталов;

— беспроцентные облигации или облигации с «нулевым купоном» — в этом случае процент не выплачивает­ся вообще, а доход держателя образуется за счет дис­конта к номиналу и может быть реализован только при погашении облигации;

— индексированные облигации — увеличение номинала и доходности облигации с учетом обесценения денег.

На вторичном рынке ценных бумаг продаются и поку­паются не вновь выпущенные в обращение акции, а пере­продаваемые. Вторичный рынок представляет собой фон­довую биржу. На ней продаются акции только солидных компаний.

Как и по какой цене можно купить акции, например, Ростсельмаша? Надо позвонить брокеру — зарегистриро­ванному торговцу ценными бумагами — и сделать заказ, например, на покупку 10 акций PCM по цене не выше указанной. Он свяжется с другими брокерами через компь­ютер и, если будут предложены акции по близкой цене, ку­пит их, выслав заказчику сертификат, который следует оп­латить с учетом комиссионных брокера.

Рыночная цена акции на бирже называется ее Курсом. Он может отличаться от Номинальной стоимости акции, т. е. указанной на ней суммы. Повышение курса может быть более привлекательным, чем дивиденд.

Курс акции, Как и любая цена, устанавливается на осно­ве спроса и предложения, но с учетом различных факторов:

1) объявленного дивиденда;

2) положения в данной отрасли;

3) общей экономической ситуации — выборы, войны, финансовые кризисы.

Курсовая стоимость акции определяется как отношение произведения ее номинальной стоимости на объявленный дивиденд к банковскому проценту на данный момент.

Фондовая биржа — Это регулярно функционирующая и организованная определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи. Основные уча­стники биржевого оборота — торговцы ценными бумагами. Инвесторы торгуют не напрямую друг с другом, а через посредников, которыми являются инвестиционные банки или небольшие фирмы и лица, избравшие такие операции полем своей деятельности. В разных странах их называют по-разному — брокерские, маклерские фирмы, дилеры. Фондовая биржа играет важную роль в экономике, перерас­пределяя сбережения населения между отраслями. Но бир­жа имеет и отрицательную сторону — подверженность рез­ким, паническим колебаниям по случайным причинам. Для их предотвращения биржи закрываются раньше или не ра­ботают какое-то время.

Таким образом, биржа выполняет следующие основные функции:

1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов цен­ных бумаг, служит местом, где непосредственно осу­ществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.

2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усред­няет отношение инвесторов к каждому представлен­ному на ней виду акций и облигаций.

3. Служит механизмом перелива капитала из одной от­расли (предприятия) в другую (другое).

4. Служит экономическим барометром деловой актив­ности как в стране в целом, так и в отдельных отрас­лях, позволяет судить о направлении структурной Перестройки Экономики.

Погоду на бирже делают, конечно, не мелкие инвесторы, а крупные дельцы, играющие на повышение (оптимисты), — «быки», и играющие на понижение (пессимисты), — «мед­веди». Выигрывают лишь 5% игроков, поэтому спекулятив­ные вложения в акции ненадежны. Но колебания курса важны для компании — это ёе престиж, возможность при­влечения средств, оценка стоимости всей фирмы.

Возможные риски при покупке ценных бумаг:

1) отрицательная прибыль (неопределенность дохода);

2) риск банкротства фирмы;

3) другие риски (например, инфляционный).

Государство осуществляет регулирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

1) выступает как административный орган, издающий законы об акционерных обществах, о порядке эмис­сии денег Центральным банком, о налоге на прибыль по операциям с ценными бумагами, о деятельности биржи;

2) выпускает для мобилизации финансовых ресурсов государственные ценные бумаги;

3) воздействует на рынок через кредитно-денежную по­литику Центрального банка.

Состояние рынка ценных бумаг отражают фондовые ин­дексы. Они фиксируют изменение курсов Акций на биржах Мира. Ежедневно в газетах стран Запада печатается индекс Доу-Джонса. Он разработан в 1897 г. Ч. Доу и Э. Джонсом, рассчитывается Для акций на Нью-Йоркской бирже, включа­ет 4 автономных индекса: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводный индекс по всем 65 компаниям.

Таким образом, основная функция ценных бумаг за­ключается в мобилизации денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства, финан­сировании бизнеса. Другая его функция — информацион­ная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бу­маг сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им-ориентиры для вкладыва­ния своих капиталов.

Особенности российского рынка ценных бумаг:

1. Нестабильность, запаздывание с институциональным оформлением.

2. Высокая доля государственных ценных бумаг (до 1998 г.) — до 70%.

3. Котировка корпоративных бумаг нескольких круп­ных компаний — нефтяных, энергетических — голу­бых фишек.

4. Концентрация контрольных пакетов в руках финан­совых структур.

5. Ограниченный допуск иностранных инвесторов.

6. Неразвитость финансовых рынков и рынка ценных бумаг.

Направления развития рынка ценных бумаг в России:

1. Ускоренное развитие инфраструктуры фондового рынка.

2. Снижение рисков.

3. Повышение прозрачности — сбор и раскрытие ин­формации о профессиональных участниках.

4. Институциональное оформление — усиление жестко­сти законодательства, ответственности эмитентов.

5. Развитие системы защиты прав инвесторов через го­сударственное регулирование рынка ценных бумаг.

6. Привлечение иностранных инвестиций.

7. Выход российских ценных бумаг па международные рынки капитала.

9.9. Рынок земли и земельная рента

Особенности ценообразования на рынке земли

На рынке земли и других природных ресурсов форми­руется третий вид факторного дохода — рента как текущий доход собственников земли и других природных ресурсов.

Земля как фактор производства обладает существенны­ми Особенностями:

— — ограниченность (стабильность) предложения;

— невоспроизводимость;

— неподвижность;

— производность спроса на землю от спроса на сельско­хозяйственную продукцию.

Эти черты присущи и другим природным ресурсам — вода, недра и т. д.

В большинство стран мира в сельском хозяйстве доми­нируют семейные фермы. Основную часть занятых состав­ляют члены семьи и 1-2 постоянных работника, большая занятость — только в сезонные периоды уборки.

Производительность земли как фактора производства весьма различается в зависимости от плодородия и место­положения.

Выделяют Три вида участков земли по плодородию — Лучшие, средние и худшие. На «лучших» и «средних» уча­стках плодородие более высокое, т. е. большая урожайность при одинаковых затратах всех факторов на трех фермах. Так, при равных затратах фермер на «лучшем» участке по­лучит более высокий доход, чем фермер на «среднем» уча­стке; а фермер, работающий на «худшем» участке, получит самый маленький доход (возместит издержки и получит нормальную прибыль).

Рента (экономическая рента) — Это доход от какого-то фактора производства, предложение которого неэластично, что часто имеет место в нефтедобыче, сельском хозяйстве.

Земельная рента (от фр. «отданная») — это плата за ис­пользование земли и других природных ресурсов, предло­жение которых строго ограничено.

В земельной ренте выделяют:

1. Ренту, которую получают все собственники земли, независимо от ее качества.

2. Дифференциальную ренту, Которую получают соб­ственники в результате дополнительной отдачи от зе­мельных участков. Дифференциальная рента бывает двух видов:

Дифференциальная рента I — Дополнительный доход, получаемый в результате обработки земель средних и луч­ших по качеству и местоположению. Качество земли (на­пример, плодородие — одна из основных характеристик) позволяет увеличить количество и качество собранного сельскохозяйственного продукта (зерна), а следовательно, получить доход выше, чем на «худшей» земле. Также боль­шую роль играет местоположение земельного участка: уда­ленность от населенных пунктов (наемных работников и потребителей), перерабатывающих предприятий, складских помещений.

Дифференциальная рента II — Дополнительный доход, обусловленный разной производительностью дополнитель­ных вложений капитала в землю (применение различных удобрений, внедрение новых технологий, механизация).

Таким образом, Дифференциальная рента — Это доход, полученный в результате использования ресурса с ограни­ченным предложением, более высокой производительности.

Поскольку земли различаются по качеству и местополо­жению, то и спрос арендаторов на землю также будет раз­личным (рис. 9.14). За землю лучшего качества и более удобного местоположения арендаторы будут склонны пла­тить более дорогую цену (Ei),За землю менее качественную и удобную по местоположению арендаторы будут платить цену ниже (E2),При прочих равных условиях. Таким обра­зом, собственник лучшего участка получит ренту в разме­ре Ri,А собственник другого участка — R2.

Рис. 9.14. Определение дифференциальной ренты

В настоящее время фермеры используют не только соб­ственные земли. В США 2/3 используемой фермерами зем­ли находится в их собственности, остальную они арендуют. В России в 2011 г. предоставлено в аренду государственных и муниципальных земель площадью 2868,8 тыс. га, в том чис­ле в фермерских хозяйствах 29% находилось в их собствен­ности, 34,8% земель они арендуют у государства и муници­палитетов. Поэтому следует различать:

Землевладение — Собственность на землю — признание права данного лица на определенный участок земли на ис­торически сложившихся основаниях.

Землепользование — Пользование землей в установлен­ном обычаем или законом порядке. Землепользователь и собственник зачастую — разные физические лица.

Государство стремится не допускать спекуляции земель­ными участками, их монопольной концентрации, а также дробления при передаче по наследству, регулируя макси­мальные и минимальные размеры земельных участков при продаже, наследовании и аренде. Во всем мире существует арендная форма земельных отношений как альтернатива частной собственности на землю, т. е. фермеры работают как на собственной, так и на арендованной земле. Однако осно­вой и более совершенной формой земельных отношений является частная собственность. Она обеспечивает кресть­янам экономическую стабильность, уверенность в завтраш­нем дне.

Спрос на землю неоднороден, он включает в себя сельско­хозяйственный спрос (на земли, необходимые для производ­ства сельскохозяйственной продукции) и несельскохозяй­ственный спрос (территории городов, земли под зданиями и другими постройками): D = Dcx +Oliecx.

Рынок продовольствия Близок к совершенно конкурент­ному, так как на нем во многих странах преобладают мел­кие семейные фермы. Государство не ограничивает права граждан на куплю-продажу земли, но строго следит за тем, чтобы сельскохозяйственные земли использовались по на­значению.

Спрос на продовольствие неэластичен, он мало меняет­ся при значительном изменении цен. Это означает, что даже незначительное сокращение предложения может вести к значительному росту цен на продовольствие и наоборот. Поэтому аграрная сфера существенно зависит от природ­ных условий. На спрос на продовольствие влияет также ус­тойчивое сокращение доли продовольствия в бюджете по­требителя в связи с сокращением расходов на продукты питания. Поэтому доля сельского хозяйства в националь­ном доходе сокращается. Это отражается и на спросе на землю.

В отличие от сельскохозяйственного спроса несельско­хозяйственный устойчиво растет — строительство жилья, инфраструктуры, промышленных предприятий, инфляци­онный спрос на землю. Он безразличен к плодородию, но чутко реагирует на местоположение.

Цена земли зависит от:

• размеров земельной ренты,

• ставки процента.

Собственник земли при ее продаже должен получить такую сумму денег, положив которую в банк он будет по­лучать равный ренте процент на вложенный капитал.

Т, арендная плата (рента)

Цена земли = ■ — — ■ 100%.

Ссудный процент

Аграрная реформа. Особенности формирования рынка земли в России

Современная аграрная реформа в России, начатая, как и другие направления рыночных преобразований, с 1991 г., традиционно для России планировалась и осуществлялась, как столыпинская и другие реформы, сверху. Основными ее направлениями являются:

• земельная реформа, т. е. приватизация земли в част­ную и общую долевую собственность;

• реорганизация совхозов и колхозов, приватизация го­сударственных сельскохозяйственных предприятий;

• приватизация предприятий в 3 сферы АПК (хране­ния, переработки, обслуживания и материально-тех­нического обеспечения сельского хозяйства).

По Конституции РФ земля является достоянием наро­да, проживающего на данной территории. От имени наро­да распоряжаются землей районные администрации.

Этапы земельной реформы в России:

1. 1991 г. — выделение из земель колхозов и совхозов земель сельских населенных пунктов.

2. 1992 г. — создание фонда перераспределения земель за счет 10% изъятых у колхозов и совхозов неэффек­тивно используемых земель.

3. 1992-1993 гг. — приватизация земель коллективами колхозов и совхозов по среднерайонной норме и фор­мирование нового фонда перераспределения земель за счет земель, превышающих бесплатно приватизи­рованные.

4. 1993-1994 гг. — введение указа Президента РФ «О регулировании земельных отношений и развитии аграрной реформы в России», разрешившего аренду земельных долей в составе коллективных хозяйств другим землепользователям без согласия других соб­ственников.

5. В настоящее время действует рамочный «Земельный кодекс Российской Федерации», который был принят в 2001 г. В нем представлен перечень земель, ограни­ченных в оборотоспособности. К таким землям отно­сятся государственные природные заповедники и на­циональные парки, а также земли, находящиеся под объектами государственного значения.

6. C 27 января 2003 г., когда вступил в силу Федеральный закон «Об обороте земель сельскохозяйственного назна­чения» Россия перешла в новую эпоху — эпоху рыноч­ной экономики. Одним из главных постулатов рыноч­ной экономики является частная собственность, а следовательно, и частная собственность на землю. Только с принятием данного законопроекта гражда­не РФ смогут реализовать свое конституционное пра­во — владеть, пользоваться и распоряжаться землей. Федеральный закон призван отражать интересы всех граждан РФ, поэтому он закрепляет большие полно­мочия за региональными властями и становится, как и Земельный кодекс, «рамочным», позволяющим ре­гионам самим определять квоту продаваемой земли и начальную цену.

Второе направление аграрной реформы — реорганизация колхозов и совхозов в основном в партнерства. Если для крупных промышленных предприятий создание партнерств в процессе приватизации было запрещено, то приватизация земли и имущества в агросфере осуществлялась в направле­нии создания предприятий с собственностью занятых.

Особые условия определены законодательством для реорганизации специализированных совхозов (рисо-, плодо-, овоще-, животноводческих). Они заключаются в том, что хотя земли и имущество, обеспечивающие производство данных видов продукции, составляют долевую собствен­ность работников и пенсионеров, но выделу при выходе из хозяйства в натуре не подлежат.

Приватизация предприятий 3 сферы АПК практически завершена. Она осуществлялась через открытое акциониро­вание, в основном с приобретением коллективами этих предприятий 51% акций. 10% акций резервировались для продажи фермерам данной зоны, а остальные по закрытой квотной подписке были куплены реорганизованными кол­хозами и совхозами зоны. Такой вариант приватизации обеспечил монопольное положение переработчиков по от­ношению к производителям сельскохозяйственного сырья.

Крестьяне стали собственниками земельных долей, со­здано 265 тыс. частных крестьянских хозяйств. Но катаст­рофическое падение сельскохозяйственного производства требует повышения государственной поддержки в рамках национального проекта «Развитие аграрно-промышленно­го комплекса», на реализацию которого в 2006-2007 гг. было выделено 30,9 млрд руб.

Контрольные вопросы

1. Что такое собственность? Какую выгоду получа­ют от нее люди?

2. Каковы экономические формы реализации соб­ственности?

3. Какие элементы прав собственности вы знаете?

4. Характерна ли приватизация только для постсо­циалистических стран?

5. Какова ответственность предпринимателя перед потребителем? «^

6. Раскройте преимущества малого предпринима­тельства. .

7. От каких факторов зависит объем выпускаемой продукции?

8. Как измеряются средняя производительность тру­да и капитала?

9. В чем состоит различие экономических и бухгал­терских издержек производства?

10. Охарактеризуйте экономическую и бухгалтерскую прибыль. В чем состоит их различие?

11. Что такое конкуренция и каковы ее основные типы?

12. Как взаимосвязаны конкуренция и монополия?

13. Приведите примеры отраслей экономики, где суще­ствует олигополистическая рыночная структура, а где монополистическая конкуренция.

14. Какие существуют препятствия для развития предпринимательских отношений в агросфере и пути их решения?

15. Какие из перечисленных ценных бумаг функциони­руют в России?

16. Каким образом выпуск государственных ценных бу­маг позволяет бороться с инфляцией?

Раздел 10